網新社研究所：零跑汽車於(yu) 近日公布2025年上半年業(ye) 績。財報顯示，公司首度實現半年度盈利，公司營收達242.5億(yi) 元，同比增加174%；淨利潤為(wei) 3300萬(wan) 元，相較去年同期22.1億(yi) 元的虧(kui) 損，盈利能力顯著改善。業(ye) 績拐點的出現亦推動公司股價(jia) 年內(nei) 上漲126%。

然而，亮眼業(ye) 績背後，財務結構的變化揭示了公司麵臨(lin) 的經營壓力和風險在逐步提升。為(wei) 支撐業(ye) 務高速擴張，零跑汽車的資產(chan) 負債(zhai) 率已從(cong) 2024年二季度的60%大幅攀升至71.9%，償(chang) 債(zhai) 壓力與(yu) 財務風險顯著加大。

更值得警惕的是，其應收賬款規模高達28.83億(yi) 元，同比暴增4.2倍。暗示公司在終端銷售環節可能過度依賴渠道賒銷或放寬信用政策以換取銷量，資金回籠效率大幅降低，壞賬風險和市場風險急劇積累。目前，公司賬上資金為(wei) 295.8億(yi) 元，25年上半年經營淨現金流為(wei) 8896萬(wan) 元，資金流轉尚可支撐公司的杠杆擴張。但如何平衡增長速度與(yu) 運營質量，已成為(wei) 零跑汽車管理層需要平衡的問題。

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