網新社“研究所”分析報告，3月21日，國內(nei) 智能駕駛企業(ye) ，地平線機器人（9660.HK）發布上市後首份成績單。財報顯示，2024年全年，地平線實現總營收23.84億(yi) 元，但成本和期間費用等開支高達45.2億(yi) 元，經營虧(kui) 損高達21.4億(yi) 元。這並非公司首次虧(kui) 損，根據招股書(shu) 披露，2021年至今，地平線已經連虧(kui) 4年，累計虧(kui) 損高達63.1億(yi) 元。

根據公司披露的24年業(ye) 績公告，在借助“優(you) 先股及其他金融負債(zhai) 的公允價(jia) 值”等科目的“增值”後，公司年內(nei) 利潤首次實現“扭虧(kui) 為(wei) 盈”（錄得23.5億(yi) 元），但由於(yu) 其並不能客觀反映公司持續經營情況（例如，某些上市公司會(hui) 通過資本運作等手段美化財報），因此，在剔除這些非經營性項目後，地平線24年調整後的業(ye) 績為(wei) 虧(kui) 損16.8億(yi) 。

虧(kui) 損之下，公司的營收增速也呈現持續放緩的態勢。根據財報，公司2022年，2023年和2024年的營收增速分別為(wei) 94.4%，71.3%和53.6%，公司營收增速已連續3年下降。

根據公司招股書(shu) 披露，地平線為(wei) 中國前五大高級輔助駕駛（AD）和高階自動駕駛（ADAS）解決(jue) 方案提供商，按照“解決(jue) 方案裝機量”統計，地平線是國內(nei) 最大的高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決(jue) 方案提供商，市場份額為(wei) 15.4%，然而，公司依然需要麵對來自海外科技巨頭和國內(nei) 躬身入局的主機廠的直麵挑戰，公司的競爭(zheng) 壓力將會(hui) 越來越大。

此外，公司還麵臨(lin) 客戶集中度過高的風險。數據顯示，24年全年，公司前三大客戶貢獻了總收入的56.5%，相比23年還略高了一個(ge) 百分點，意味著公司對於(yu) 大客戶的依賴程度進一步增加。值得注意的是，公司的第一大客戶，酷睿程，是公司和大眾(zhong) 成立的合資公司（地平線和大眾(zhong) 分別持股40%和60%），2023年酷睿程成為(wei) 地平線第一大客戶，24年來自酷睿程的收入占比超過3成。公司最大的客戶同時也為(wei) 公司的“關(guan) 聯方”，這種“自產(chan) 自銷”的業(ye) 務模式，進一步加劇了公司獨立盈利能力的挑戰。

另外，公司目前仍然處於(yu) “燒錢”階段。根據24年財報，公司的研發費用高達31.6億(yi) 元，光研發投入一項，就已經超過公司全年23.8億(yi) 的總營收，說明公司依然處於(yu) 高投入階段。最近4年持續投入約85.4億(yi) ，而公司賬上目前共有現金153億(yi) ，公司的錢還能“燒多久”，智能駕駛的故事，能否為(wei) 公司轉化為(wei) 持續的盈利，這將是公司管理層需要重點回答的問題。